IPO,一瓶黄桃罐头上市迷局

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01低迷的市场

年，一则谐音梗“桃过疫情”将黄桃罐头的销量推上了高峰。更是有东北网友表示，在他们家乡，黄桃罐头被赋予了“桃到病除”的神秘力量。

虽然大家都知道，黄桃罐头对于疾病的治疗并不能起到多大作用，但是作为“心灵安慰剂”，在此期间，黄桃罐头的销量确实飙升。

根据丰岛食品招股书显示，在年至年（下称“报告期”），公司主营业务收入分别为4.86亿元、5.06亿元和7.44亿元，持续增长。年、年主营业务收入较上年同期分别增长3.97%、47.14%。

其中，黄桃罐头占公司主营收入比分别为16.42%、17.02%和18.32%，占比不断增加。报告期内，毛利率分别为18.34%、8.55%以及11.11%。此外，橘子罐头和什锦罐头的销售也在不断回温。

然而“网络营销”过后，热度减退，水果罐头的销量还能持续增长吗？

从我国罐头食品市场结构来看，蔬菜、水果类罐头占比65.93%，是我国罐头行业营收的主力军。

来源：《中国罐藏食品》（年第1期）

而自年起，受到中美贸易摩擦、国家冷链物流兴起以及消费者观念转变等原因影响，我国的水果罐头产量开始逐年下滑。年，水果罐头产量更是跌至谷底，年产量.8万吨。

来源：前瞻产业研究院

从出口规模来看，我国出口的具体水果罐头包括菠萝罐头、柑橘罐头、梨罐头、樱桃罐头、桃罐头、荔枝罐头和龙眼罐头7种品类。年，中国柑橘罐头出口27.54万吨，占水果罐头出口总量的51.26%；桃罐头出口16.42万吨，占水果罐头出口总量的30.55%。

而根据中国海关的数据可知，年至年中国水果罐头出口量额及增速并不稳定。

年，首中美贸易战影响，美国加增关税，中国的柑橘罐头出口下降到26.6万吨。年至年全球供应链运行受阻，贸易和投资活动相对低迷，柑橘罐头出口量和金额总体有所萎缩。年受俄乌冲突持续、欧洲能源危机等多方面因素影响，国际市场对我国罐头需求明显，柑橘罐头出口行情开始回升；我国桃罐头出口量居全球第二位。

来源：中国海关

可以看出，我国水果罐头的产量和出口量受国际形势以及贸易政策的影响较大，如果形势政策发展遇到瓶颈，水果罐头行业也会随之收到打击。

而丰岛食品是一家以研发、生产和销售果蔬罐头为主的食品加工企业，主要产品有桔子、黄桃、什锦、红西柚等罐头产品，主要销往美国、日本、欧洲等多个国家和地区。其中，海外客户包括Walmart、LibertyFoods、RemaFoods、Sysco、DollarGeneral、Cargill等。报告期内，公司境外销售收入占比分别为82.10%、73.26%和68.02%，是公司主要的收入与利润来源。

此外，从行业经济效益来看，罐头行业的发展前景也并不明朗。

-年，全国规模以上罐头制造企业营业收入呈现波动态势。受到全球需求的影响，罐头行业营收在年达到.00亿元后，随之呈现下降趋势。年我国规模以上罐头食品制造企业营业收入为亿元。与此同时，年以来，罐头行业利润总额也有所下滑。数据显示，年我国规模以上罐头食品制造企业利润总额为64.8亿元。

02潜力不足

丰岛食品是一个典型的家族企业。

据招股书，丰岛食品控股股东为丰岛控股集团有限公司，直接持有公司75.89%股份，为公司控股股东。公司实际控制人为徐孝方、徐月萍、徐冠明，徐孝方与徐月萍系夫妻关系，徐冠明系徐孝方与徐月萍之子。徐孝方、徐月萍、徐冠明合计控制公83.09%股份。

IPO日报记者发现，丰岛食品的发展后劲明显不足。

此外，报告期内，主营业务毛利率分别为20.57%、13.60%和15.72%。其中，桔子罐头为主营收入的主要来源，分别占比74.06%、71.76%和68.99%，逐年下降。

而对比同行业可比公司，报告期内，丰岛食品的毛利率分别为21.09%、14.50%和16.48%，低于同比公司的平均数26.15%、24.04%和24.64%。

奇怪的是，丰岛食品在外受政策形势影响，内缺乏竞争力的情况下，并未去做出太大新的突破。

报告期内，丰岛食品研发占营收比分别为0.62%、0.60%以及0.53%，不断下降。而同行业可比公司研发占营收比的平均数分别为1.41%、2.40%和2.18%。

对此，丰岛食品在招股书中表示，主要原因系凯欣股份研发费用率较高，拉高了可比公司平均值。

另外，丰岛食品资金周转压力也不断增加。据招股书，本次IPO丰岛食品将募资0.35亿元，用于补充流动资金。

报告期各期末，公司存货账面价值分别为2.57亿元、3.48亿元、3.30亿元。公司存货以原材料和自制半成品为主。报告期各期，公司存货周转率分别为1.47、1.44和1.84，显著低于可比公司平均水平3.80、4.50和3.82。此外，OEM模式下，在未贴上客户品牌之前，相关存货在自制半成品中核算，贴牌后在库存商品中核算。报告期各期，存货跌价准备占存货余额的比例分别为1.23%、0.40%、1.14%。

此外，报告期各期末，公司应收账款余额分别为0.60亿元、0.83亿元和1.36亿元，应收账款余额占当期营业收入的比例分别为12.22%、16.20%和18.12%，逐渐增加。

可以看出，丰岛食品的发展似乎到了一个瓶颈期，行业的低迷、落后于同行的步伐以及创新的疲软，导致丰岛食品停滞不前。如何以及怎样更好的调整公司和产品的发展或将成为丰岛食品未来的一大挑战。